Trong một cuộc chia sẻ với nhà đầu tư mới đây, ông Thái Quang Trung, Giám đốc Đầu tư – Nhà điều hành quỹ VINACAPITAL-VESAF cho biết diễn biến thị trường chứng khoán trong khoảng một tháng qua ghi nhận những mức biến động rất mạnh, trùng với thời điểm các doanh nghiệp niêm yết bước vào kỳ đại hội đồng cổ đông và công bố báo cáo tài chính quý I/2026.
Trước những băn khoăn của nhà đầu tư về việc liệu xu hướng giá cổ phiếu gần đây có đang phản ánh đúng nội tại của doanh nghiệp hay không, kết quả phân tích định lượng trên nhóm hơn 80 cổ phiếu đại diện cho hơn 80% tổng vốn hóa toàn sàn cho thấy diễn biến giá trong ngắn hạn gần như không có sự tương quan với nền tảng cơ bản.
Các yếu tố cốt lõi bao gồm kết quả tăng trưởng lợi nhuận quý I/2026, kế hoạch kinh doanh so với kỳ vọng của thị trường, thay đổi dự phóng tỷ suất lợi nhuận trên mỗi cổ phần (EPS) hay các mô hình định giá đều đang bị tách rời khỏi vận động thực tế của giá cổ phiếu.
Xu hướng này chỉ ra rằng thị trường đang chịu tác động lớn bởi các làn sóng đầu cơ ngắn hạn, mở ra hai hướng tiếp cận rõ rệt cho các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư dài hạn là chấp nhận cuốn theo các đợt sóng tăng trưởng thiếu bền vững hoặc kiên định tìm kiếm các tài sản tốt bị bán tháo quá đà từ nhóm nhà đầu tư cá nhân.
Mặc dù thị trường hiện tại đối mặt với trạng thái phân hóa dòng tiền sâu sắc và thanh khoản chưa thực sự bứt phá, vùng định giá hiện tại của chỉ số VN-Index vẫn được đánh giá là đặc biệt hấp dẫn đối với tầm nhìn đầu tư dài hạn.
Thống kê dữ liệu trong vòng một thập kỷ qua chỉ ra rằng xu hướng chủ đạo của thị trường chứng khoán Việt Nam là độ rộng và quy mô thanh khoản bình quân luôn tăng trưởng dần đều qua các năm, với tính chất lan tỏa cao chiếm ưu thế thay vì trạng thái phân hóa cục bộ.
Thực tế vận hành của quỹ VinaCapital VSAF qua nhiều chu kỳ thị trường khác nhau cho thấy hiệu quả sinh lời vượt trội (chỉ số Alpha) vẫn được duy trì ổn định, phản ánh mức định giá hợp lý của phần lớn các cổ phiếu với hệ số P/E dự phóng cho toàn bộ VN-Index ở mức 13 lần và giảm xuống còn khoảng 10 lần nếu loại trừ nhóm cổ phiếu VinGroup.
Chiến lược phát triển sắp tới của quỹ cũng ghi nhận những thay đổi quan trọng sau khi được đại hội nhà đầu tư thông qua việc sửa đổi điều lệ, trọng tâm là chuyển đổi tên gọi từ tiếp cận thị trường sang tăng trưởng chiến lược.
Sự thay đổi này định hình rõ nét hơn mục tiêu tìm kiếm các giá trị tăng trưởng dài hạn thay vì tập trung vào các cơ hội ngách, trong khi vẫn duy trì tỷ lệ đầu tư chủ động bình quân ở mức 77% so với chỉ số tham chiếu. Sự khác biệt của danh mục đầu tư trong giai đoạn tới sẽ được mở rộng ra nhiều nhóm vốn hóa đa dạng hơn thay vì phụ thuộc lớn vào nhóm vốn hóa vừa và nhỏ như trong quá khứ.
Trong môi trường thị trường nhiều biến động, các nguyên tắc cốt lõi được xác định bất biến bao gồm việc ưu tiên nhóm doanh nghiệp tăng trưởng chất lượng có tỷ lệ đòn bẩy thấp và khả năng chống chịu rủi ro lạm phát chi phí đầu vào, áp dụng cơ chế định giá khách quan linh hoạt và tuân thủ khung kỷ luật đầu tư nghiêm ngặt nhằm hạn chế tối đa các hành vi mua đuổi theo tin tức ngắn hạn.
Xét về vai trò cấu phần trong danh mục của nhà đầu tư cá nhân, mô hình hoạt động của quỹ ghi nhận những ưu thế về cả hiệu suất sinh lời lẫn năng lực phòng vệ rủi ro.
Kể từ khi thành lập vào tháng 5/2017 đến nay, quỹ thiết lập mức lợi nhuận bình quân khoảng gần 15% mỗi năm, thuộc nhóm dẫn đầu trong phân khúc quỹ mở tại thị trường Việt Nam. Đồng thời, biên độ rủi ro được kiểm soát chặt chẽ khi mức giảm giá của quỹ chỉ bằng khoảng 70% mức sụt giảm chung của thị trường trong các giai đoạn điều chỉnh mạnh, đánh dấu tỷ lệ tổn thất thấp nhất trong nhóm bốn quỹ lớn nhất hệ thống.
Việc chấp nhận tăng trưởng chậm hơn thị trường trong các giai đoạn đầu cơ tăng nóng là sự đánh đổi chủ động để hướng tới mục tiêu tối ưu hóa hiệu quả lợi nhuận và chiến thắng trong dài hạn của đội ngũ quản lý quỹ.
#chungkhoan #VinaCapital
