Giá vàng thế giới hôm nay 21/5 chạm mức 4.537 USD/ounce, tương đương 146 triệu đồng/lượng. Giá vàng SJC hiện là 163 triệu đồng/lượng. Chênh lệch giữa giá vàng trong nước và thế giới là 17 triệu đồng/lượng.
Theo nhận định mới nhất từ ông Kiran Kowshik, Chiến lược gia Ngoại hối Toàn cầu của ngân hàng tư nhân Thụy Sĩ Lombard Odier, giai đoạn tích lũy và điều chỉnh giá gần đây của vàng không làm suy giảm triển vọng tăng trưởng trong trung hạn.
Chuyên gia này khẳng định, chỉ cần các ngân hàng trung ương không tăng lãi suất và dòng vốn từ các quỹ đầu tư thụ động không bị sụp đổ, giá vàng sẽ quay trở lại mức 5.400 USD/ounce (tương đương 174 triệu đồng/lượng) trong vòng một năm tới. Với giá vàng trong nước và thế giới chênh 17 triệu đồng như hiện nay thì giá vàng như dự báo tới sẽ chạm 191 triệu đồng/lượng.
Bóc tách áp lực ngắn hạn từ xung đột địa chính trị và cú sốc năng lượng
Hành trình giá của kim loại quý này ghi nhận sự biến động rất mạnh trong thời gian qua. Tính đến tháng 1/2026, giá vàng đã tăng hơn gấp đôi trong vòng một năm, thiết lập mức đỉnh kỷ lục 5.595 USD/ounce trước khi lao dốc do ảnh hưởng từ cuộc xung đột Trung Đông, chạm đáy ở mức 4.099 USD/ounce vào giữa tháng 3 và gần đây đã phục hồi lên vùng 4.560 USD/ounce.
Ông Kowshik phân tích rằng so với các giai đoạn căng thẳng địa chính trị trong lịch sử như Cách mạng Iran năm 1979, chiến tranh Vùng Vịnh lần một, lần hai hay cuộc xung đột Nga – Ukraine, đợt sụt giảm này của vàng có biên độ lớn hơn (hơn 10% kể từ khi xung đột nổ ra) đi kèm với mức độ biến động cao hơn nhiều.
Nguyên nhân của đà giảm này phản ánh mối lo ngại của thị trường về lạm phát cũng như trạng thái vị thế (positioning) của các nhà đầu tư đã bị quá tải vào đầu năm. Vàng vốn là một tài sản không mang lại lợi suất, vì vậy nó thường vận hành tốt nhất khi lợi suất thực tế giảm và đồng USD suy yếu.
Tuy nhiên, một cú sốc cung ứng năng lượng từ Trung Đông lại tạo ra hiệu ứng ngược lại khiến thị trường định giá kỳ vọng lãi suất của các ngân hàng trung ương cao hơn, lợi suất trái phiếu tăng và đồng USD mạnh lên.
Mối quan hệ nghịch biến mạnh mẽ giữa giá vàng và giá năng lượng tăng cao trong thời gian qua là điều dễ hiểu. Theo kịch bản cơ sở của Lombard Odier, nếu xung đột Trung Đông hạ nhiệt và giá năng lượng giảm xuống, giá vàng sẽ phục hồi nhờ sự bình ổn trở lại của trạng thái vị thế từ các nhà đầu tư.
Động lực cấu trúc bền vững: Lực mua từ các Ngân hàng Trung ương và rủi ro tài chính vĩ mô
Lombard Odier khuyến nghị các nhà đầu tư cần tách biệt các yếu tố cản trở ngắn hạn với các động lực cấu trúc dài hạn để thấy rằng bối cảnh vĩ mô vẫn đang hỗ trợ mạnh mẽ cho vàng. Về mặt cấu trúc, nhu cầu từ cả các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư tư nhân vẫn vô cùng kiên định. Điều này giải thích vì sao các áp lực ngắn hạn như đồng USD mạnh hay lợi suất trái phiếu cao chỉ tạo ra sự suy yếu tạm thời chứ không thể đảo ngược xu hướng dài hạn. Luận điểm cấu trúc thuyết phục nhất đối với vàng là động lực nắm giữ một tài sản thực. Khác với hầu hết các loại tiền tệ có thể mở rộng nguồn cung thông qua các chính sách nới lỏng tiền tệ và tài khóa, nguồn cung của vàng trong lịch sử là vô cùng ổn định (lượng khai thác mới mỗi năm chỉ bổ sung khoảng hơn 1% vào tổng lượng vàng hiện hữu toàn cầu).
Đặc biệt, vàng là tài sản không phải chịu các biện pháp trừng phạt tài chính. Lệnh trừng phạt của Mỹ đối với Nga đã thúc đẩy mạnh mẽ làn sóng đa dạng hóa tài sản dự trữ của các ngân hàng trung ương sang các tài sản độc lập như vàng nhằm bảo toàn giá trị. Song song đó, nhu cầu của các nhà đầu tư tư nhân đối với vàng cũng tăng cao do niềm tin vào một số loại tiền tệ sụt giảm, xuất phát từ tình trạng bất ổn tài khóa dai dẳng và lạm phát cao. Khi các nhà đầu tư hoài nghi về lộ trình nợ công dài hạn hoặc tính độc lập của các thể chế như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), vàng trở thành công cụ phòng hộ hữu hiệu chống lại các rủi ro khó quản lý.
Số liệu thực tế chứng minh cho xu hướng này: nhu cầu đạt khoảng 400 tấn mỗi quý sẽ giữ giá vàng ổn định, và cứ mỗi 100 tấn tăng thêm sẽ tương đương với mức tăng khoảng 3% giá vàng theo quý. Kể từ năm 2023, nhu cầu trung bình đạt khoảng 620 tấn/quý, cao hơn nhiều so với mức trung bình 450 tấn của giai đoạn 2010-2022. Bất chấp những lo ngại về sức mua suy yếu, dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) cho thấy tổng nhu cầu quý 1/2026 vẫn đạt tới 790 tấn, trong đó các ngân hàng trung ương mua ròng 244 tấn (tăng 3% so với cùng kỳ). Nhu cầu tư nhân vẫn ngang bằng mức trung bình năm 2025 khi lượng rút vốn khỏi các quỹ ETF được bù đắp hoàn toàn bởi nhu cầu mua vàng vật chất, riêng Trung Quốc đã chiếm tới 40% tổng lượng mua này.
Sự đảo chiều trong chiến lược của các ngân hàng trung ương – chuyển từ ròng bán trong giai đoạn 1980-2005 sang ròng mua mạnh mẽ những năm gần đây do lo ngại trừng phạt tài chính và bất ổn thương mại – đang tạo ra một mức sàn giá vững chắc cao hơn cho vàng. Do tỷ lệ vàng trong tổng dự trữ của các quốc gia mới nổi vẫn thấp hơn nhiều so với các quốc gia phát triển, dư địa mua vào là rất lớn. Đồng thời, áp lực từ chính sách tiền tệ thắt chặt của Fed lên giá vàng được dự báo là không lớn do Fed nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất trong phần lớn năm 2026 và chỉ có thể cân nhắc cắt giảm vào cuối năm. Khi lãi suất đi ngang ổn định, dòng vốn chảy vào các quỹ ETF vàng sẽ được hỗ trợ tích cực. Do đó, Lombard Odier tiếp tục duy trì khuyến nghị phân bổ tỷ trọng cao (overweight) đối với vàng và giữ nguyên mục tiêu giá 12 tháng là 5.400 USD/ounce dựa trên các nền tảng về nhu cầu kiên định, bất ổn tài chính toàn cầu và sự xói mòn sức mua của đồng USD.
#giavang #giavangSJC
