Khi lệnh phong tỏa eo biển Hormuz bước sang ngày thứ 11, chiến trường thực sự có thể không nằm ở Trung Đông mà là bên trong thị trường Trái phiếu Chính phủ Mỹ. Dù ban đầu thị trường kỳ vọng lợi suất sẽ giảm sau cú sốc địa chính trị, nhưng lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ lại leo lên mức 4,2%. Theo Luke Groman, người sáng lập Forest for the Trees, cuộc khủng hoảng năng lượng hiện nay đang phơi bày những hạn chế rõ rệt của hệ thống tài chính toàn cầu, nơi mối đe dọa chính đối với cấu trúc kinh tế Mỹ nằm ở nợ công và sự phụ thuộc vào đồng USD quốc tế thay vì các cuộc giao tranh quân sự trực tiếp. Groman nhận định rằng Iran không cần phải đánh bại quân đội Mỹ mà chỉ cần đánh bại thị trường trái phiếu.
Vấn đề cốt lõi bắt nguồn từ việc các quốc gia ngoại quốc, vốn vừa phụ thuộc vào đồng USD vừa phụ thuộc vào năng lượng nhập khẩu, đang sở hữu khối tài sản ròng định danh bằng đồng USD lên tới 27 nghìn tỷ USD. Khi giá dầu tăng vọt và đồng USD mạnh lên, các thực thể này buộc phải bán tài sản bằng USD, bắt đầu từ trái phiếu chính phủ vì đây là thị trường thanh khoản nhất, để lấy tiền mua dầu và thực phẩm. Chu kỳ này khiến các quốc gia sử dụng thị trường trái phiếu Mỹ để bù đắp thâm hụt năng lượng, từ đó đẩy lợi suất lên cao. Thực tế tài khóa hiện tại càng làm trầm trọng thêm lỗ hổng này khi nợ công trên GDP của Mỹ đã tăng từ 31% năm 1973 lên khoảng 122-124% như hiện nay, trong bối cảnh thâm hụt ngân sách liên bang năm 2026 dự kiến đạt 1,9 nghìn tỷ USD.
Về mặt địa chính trị, cuộc xung đột làm nổi bật sự dịch chuyển thực tế của chuỗi cung ứng khi eo biển Hormuz, nơi vận chuyển hơn 25% thương mại dầu mỏ đường biển toàn cầu, bị tắc nghẽn. Đáng chú ý, trong khi hầu hết thị trường bị cắt đứt nguồn cung, dầu vẫn đang chảy tới Trung Quốc – quốc gia vốn tiêu thụ 38% lượng dầu qua eo biển này và mua tới 90% dầu xuất khẩu của Iran. Với khoảng 50 triệu thùng dầu thô Iran đang chờ ngoài khơi gần Trung Quốc và Malaysia, Groman đặt câu hỏi tại sao quân đội hùng mạnh nhất thế giới vẫn chưa thể khai thông eo biển sau 11 ngày. Trong bối cảnh niềm tin vào nợ chủ quyền suy giảm, vàng đang trở thành tài sản quyết toán cuối cùng. Groman dự báo vàng có thể vượt ngưỡng 6.000 USD/ounce vào giữa năm 2026 nếu tình hình eo biển không được cải thiện, đồng thời khuyến nghị các nhà đầu tư nên phân bổ từ 15% đến 25% danh mục vào vàng vật chất để bảo vệ tài sản trước hệ thống tài chính đang chịu áp lực quá tải.
