Tại buổi giới thiệu cơ hội đầu tư (roadshow) diễn ra chiều 9/7, Công ty Cổ phần Đầu tư F88 (mã UPCoM: F88) đã chính thức công bố chiến lược chuyển mình từ một chuỗi cầm đồ thuần túy sang mô hình bán lẻ tài chính toàn diện dành cho phân khúc bình dân. Việc được chấp thuận giao dịch trên sàn UPCoM sau giai đoạn khủng hoảng truyền thông năm 2023 được ban lãnh đạo doanh nghiệp đánh giá là cột mốc pháp lý quan trọng, giúp tháo gỡ tâm lý e ngại của thị trường.
Biến áp lực quản lý thành bệ phóng quy mô
Hiện tại, việc chưa thuộc nhóm tổ chức tín dụng chịu sự kiểm soát trực tiếp của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đang giúp F88 linh hoạt tối đa trong việc mở rộng mạng lưới, tự quyết room tín dụng và kiểm soát nợ xấu. Dù vậy, doanh nghiệp vẫn tự nguyện áp dụng các tiêu chuẩn quốc tế và duy trì xếp hạng tín nhiệm độc lập qua FiinRatings để xây dựng uy tín.
Nhìn từ bài học của các thị trường đi trước như Thái Lan, Chủ tịch HĐQT Phùng Anh Tuấn dự báo khi quy mô thị trường tài chính thay thế tại Việt Nam đủ lớn, NHNN chắc chắn sẽ vào cuộc quản lý. Trước mối băn khoăn của các nhà đầu tư về rủi ro bị áp trần lãi suất gây hẹp biên lợi nhuận (NIM), người đứng đầu F88 khẳng định doanh nghiệp đã có sự chuẩn bị từ nhiều năm qua bằng cách chủ động đưa lãi suất tiệm cận nhóm công ty tài chính và tối ưu hóa chi phí vốn.
Đại diện F88 phân tích, nếu kịch bản này xảy ra, đây sẽ là cơ hội lớn hơn là thách thức:
- Mở rộng tệp khách hàng: Kinh nghiệm thực tế cho thấy khi doanh nghiệp giảm 30% lãi suất, nhu cầu vay lập tức bùng nổ giúp dư nợ tăng mạnh 40 – 50%, bù đắp được biên lợi nhuận thu hẹp.
- Hạ giá thành nguồn vốn: Việc đứng dưới “chiếc ô” điều hành của NHNN sẽ giúp F88 dễ dàng huy động vốn trực tiếp từ thị trường với chi phí rẻ hơn đáng kể.
Từ nền tảng đó, F88 tự tin đặt mục tiêu nâng tổng dư nợ cho vay từ mức xấp xỉ 10.800 tỷ đồng trong năm 2026 lên khoảng 32.000 tỷ đồng vào năm 2030. Đồng thời, mảng phân phối bảo hiểm bình dân qua công ty thành viên NNX Insurance dự kiến sẽ được đẩy mạnh, nâng tỷ trọng đóng góp doanh thu từ 12% lên ít nhất 17% sau 4 năm nữa.
Mục tiêu định giá 660 triệu USD từ dư địa thị trường 10 tỷ USD
F88 đang triển khai phát hành ra công chúng hơn 22 triệu cổ phiếu với giá 71.000 đồng/cổ phiếu. Thương vụ gọi vốn này dự kiến mang về gần 1.564 tỷ đồng, nâng quy mô vốn hóa của doanh nghiệp lên mức 660 triệu USD sau khi hoàn tất.
Động thái gọi vốn lớn này diễn ra trong bối cảnh kết quả kinh doanh của doanh nghiệp ghi nhận tăng trưởng mạnh:
| Chỉ tiêu tài chính | Năm 2025 (Thực hiện) | 6 tháng đầu năm 2026 | Kế hoạch cả năm 2026 |
| Doanh thu | 4.029 tỷ đồng (vượt 12% kế hoạch) | — | 6.053 tỷ đồng |
| Lợi nhuận trước thuế | 907,5 tỷ đồng (vượt 35% kế hoạch) | ~687 tỷ đồng (tăng 114% so với cùng kỳ) | 1.510 tỷ đồng |
Trong các báo cáo phân tích mới nhất, các định chế tài chính lớn như CTCK Maybank (MSVN) và Vietcap nhận định, giá trị của F88 không nằm ở việc so sánh với các ngân hàng truyền thống mà phải nhìn dưới góc độ một doanh nghiệp bán lẻ tăng trưởng. Động lực định giá nằm ở quy mô thị trường cho vay cầm cố Việt Nam còn quá lớn – đạt khoảng 10,3 tỷ USD với tốc độ tăng trưởng 17 – 20%/năm trong 5 năm tới.
Hiện tại, các chuỗi cầm đồ hiện đại mới chỉ chiếm khoảng 3% thị phần toàn quốc. Với việc nắm giữ đến 85% phân khúc chuỗi thế hệ mới này, F88 đang có lợi thế độc tôn để hiện thực hóa mục tiêu trung hạn đến năm 2030: mở rộng tệp khách hàng phục vụ từ 1,6 triệu lên 5 triệu người, duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ròng bình quân đạt 30% mỗi năm.
